PMI数据走低

　　与纽约股市交易时间有所重叠的欧洲股市曾在1日尾盘显著下挫。下跌起始时间恰恰为美国最新PMI数据出炉之时。美国供应管理学会公布，美国5月PMI从4月的60.4滑落至53.5，远远不及市场57.0的预期。

　　而在美国5月PMI数据跌至20个月低点的同时，欧元区、英国和中国最新公布的PMI数据也分别触及7个月、20个月和9个月的最低水平，而日本5月PMI数据的上扬则是拜该国制造业3月、4月受到大地震严重负面冲击所赐。从全球层面看，摩根大通发布的全球5月PMI数据也降至去年9月以来的低点。

　　此前，投资者对全球经济复苏已经产生了疑虑，而全球主要经济体PMI数据的差强人意，使得疑虑在一定程度上演化成了恐慌，并成为全球股市惨跌的“导火索”。

　　祸不单行。在数据显示全球制造业显著放缓的同时，欧元区及中东地区也出现了较大的利空因素。欧洲方面，全球信用评级机构穆迪投资者服务公司1日宣布，将希腊主权信用评级从B1进一步下调至Caa1，并继续将其前景展望定为“负面”；也门局势重陷混乱，导致投资者对中东北非局势重新变得敏感起来。

　　纽约股市三大股指6月1日重挫逾2%，亚太及欧洲股市2日也大跌。其中，日本日经225指数跌幅1.69%，香港恒生指数下挫1.58%。截至北京时间2日21时，欧洲的法兰克福、巴黎等主要市场股指分别下跌逾1%。纽约股市2日开盘后呈现小幅下探态势。

　　从表面上看，1日集中公布的全球主要经济体采购经理人指数（PMI）难尽如人意，是导致全球股市显著下滑的直接诱因。但近期全球经济复苏明显放缓及其引发的“二次探底”隐忧，才是投资者信心受到严重打击的关键因素。

　　另外，从美联储量化宽松政策前景到第二季度全球主要经济体的经济数据，从欧洲主权债务危机到美国联邦政府公共债务困境……影响全球经济复苏的多项因素都将于6、7月间迎来重要节点。全球股市近日的普跌或许只是这个“苦夏”的前奏曲。

　　最近12个月美国PMI指数

　　日本地震负效应显现

　　在全球各主要经济体PMI数据出炉前，有关全球经济复苏放缓的迹象已经显现。以美国为例，上月公布的4月消费者支出数据、4月全美失业率及第一季度国内生产总值（GDP）修正值均弱于市场预期。对将于3日公布的全美5月非农就业数据，很多金融机构已下调了增长预期：其中，花旗将该数据的增长预期由17万人下调至10万人，高盛集团将预期从增加15万人下调至增加10万人，摩根士丹利也将增幅预期由17.5万人下调至15万人。

　　在美国之外，加拿大第一季度的经济增速虽然达到金融危机以来的最高水平4.3%，但离国际货币基金组织（IMF）和加拿大央行的预期仍有明显差距，这也迫使该国央行在去年三度加息后，今年持续“按兵不动”；澳大利亚经济增速则干脆在第一季度环比下降1.2%。

　　摩根大通大宗商品研究及策略部全球主管柯林·芬顿（Colin Fenton）2日在接受中国证券报记者采访时指出，今年3月中旬的日本大地震对制造业供应链的影响已开始冲击全球经济，其负效应全面显现的时点应主要集中在震后的8周到12周，即今年的5月和6月。

　　美国的月度PMI数据证实了芬顿的判断。数据显示，在2月触及该数据在年内的高点后，PMI数据已经连续三个月下滑，且加速下滑的趋势十分明显；摩根大通发布的全球月度PMI数据也呈现出类似的走势。

　　未来两月将进入关键期

　　分析人士指出，全球经济复苏放缓的更多证据尚未出炉，因此本月初的市场下滑也许仅是未来更大幅度市场波动的“前奏曲”。今年6、7月间，等待全球金融市场的恐怕不是一场美妙的“仲夏夜”。

　　从短期来看，全球经济将进入关键的时间窗口。与全球经济复苏前景紧密相关的焦点事件的重要节点也多集中于6月下旬至7月。首先，美联储将在6月23日公布新的议息决定，虽然其继续保留现有利率水平的可能性极高，但其针对第二轮量化宽松货币政策前景所释放的信号引人关注。1日，美国克利夫兰联储总裁桑德拉·皮纳尔托表态称，尽管美国经济复苏势头稳固，但在美国经济数据持续弱化的背景下，一旦美联储终结量化宽松政策，投资者难免会担心美国经济复苏丧失持续动能。因为在两轮大规模国债购买计划即将结束的时候，美国的就业市场“还有很长的路要走”，而房地产市场也没有走出泥沼。

　　其次，美国还要在6、7两月持续面临突破现有公共债务上限、联邦政府可能丧失融资能力的尴尬局面。尽管预计美国国会最终会通过提高债务上限的议案，但美国政府将为此付出更多“削减开支”的代价，这也可能会成为市场看空美国经济前景的依据。

　　此外，尽管国际货币基金组织（IMF）新总裁很可能会在6月30日再度“花落欧洲”，且这一结果也有助于欧债危机得到更有效地解决。但问题在于，欧债危机目前尚无法“根治”。这场危机的每一次发酵，仍将对欧洲经济复苏进程形成更多拖累。

　　华尔街谨慎看待美经济增长前景　

　　近来发布的部分研究报告显示，华尔街机构开始对美国经济的未来走势表示谨慎。野村证券昨日发布报告指出，由于供应链中断，将导致美国第二季度GDP增长预期被下调。高盛最新发布的报告则指出，其经济模型显示近期将公布的美国经济数据可能呈明显下行趋势，将二季度美国GDP按年率计算的增幅预测从3.5%下调到了3.0%。

　　野村报告认为，随着美国经济从复苏期进入扩张期，企业盈利的持续增长提振了商业信心，从而推动了对劳动力和资本的新一轮投资。由于家庭部门继续关注削减过高的债务水平，劳动力市场的复苏对经济复苏过渡至可自我持续扩张阶段尤为重要。在一季度放缓后，美国的出口或会在今年余下时间更快增长，从而推动生产增长。与此同时，房地产部门仍然疲弱，这是经济前景面临的主要下行风险。同时，预算压力继续限制州政府和地方政府的支出，并且立法机构最近下定决心要削减开支，这有可能会限制联邦政府支出。

　　野村还认为，商品价格的迅速上涨已经推高了总体通胀，但如果近期油价的回落被证实是新的下行趋势的开始，总体通胀可能会迅速扭转之前的部分涨幅。　

　　高盛集团经济学家扎克·庞德尔（Zack Pandl）表示，高油价和日本大地震对制造业的干扰以及美国南部龙卷风和防务开支减少等因素都是美国经济增长可能会放缓的主要原因。他指出，上述因素独立本身都不足以威胁美国经济复苏，但是一些迹象显示，美国可能出现更广泛意义上的经济增长放缓。

　　高盛报告还表示，在2010年底感到更加乐观的趋势——私营领域的去杠杆化进程、信贷和金融环境的放松以及就业市场的改善仍然存在。更乐观的前景可能会在6月底随着日本汽车制造商开始增产而出现。然而，如果未来几个月的经济数据仍未见好转，那么高盛可能需要考虑进一步下调对美国经济增长的预测。